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供需在平衡与紧平衡间切换
作者:聊城盛润金属材料 来源:www.lcsrjs.com 点击数: 更新时间:2018年06月11 【字体:

  5月下旬以来,随着各地钢企停限产增多,钢材价格再次迎来新一轮上涨,螺纹钢期货、部分现货品种价格创2季度新高。这种种现象与大多数钢贸人士对于六月的淡季预期形成了强烈的反差,这无疑也增加了市场的操作难度。本期我们采访到了石横特钢集团有限公司营销公司的张景坤,来听听他对于当期市场的解读——

  核心观点:

  1、今年市场在预期和不及预期(或者超出预期)的循环之中,市场的不确定性增多,市场情绪化较为明显。

  2、短期市场整体处于供需双弱的弱平衡状态,市场矛盾不突出,价格可能继续维持高位运行态势。

  3、任何公开数据均有一定的局限性。我们关注表外产量表内化的时候,不要忽略需求端的表外数据,就像我们原有低估着“地条钢”产量一样,行业内一直以来低估了那些并不能量化的三四线甚至县乡镇一级的钢材需求,即使原有的一二线城市钢材供应中,也掺杂着数不清道不明的以次充好的情况。

  4、价格高、利润高、产量高的状态可能还要持续。市场绝对价格走高之后,波动幅度偏大一点属于正常现象,市场应理性对待。

  5、尽管房地产长期来看要偏弱,但是今年不会大幅走弱;从基建等历史数据来看,一般下半年的需求会高于上半年的需求。随着近期环保加强,促使供需再次从“平衡”切换到“紧平衡”的状态,下半年钢价仍有望震荡上行。

  5月下旬以来,当前全国多地螺纹钢市场价格重新4000元/吨以上,期货合约也创2季度新高。现在可以说行情已经反转了吗?价格是否重新回归上涨通道了?

  今年的价格行情一直走在“预期-不及预期(超出预期)-下一个预期”的循环之中,这是因为随着供给侧改革持续深入,在环保高压常态化的大背景下,价格与政策性、金融性指标的关联性增强,价格在遵循供需基本面的同时,加快了情绪方向性的变换,简单的判断行情是否反转基本属于一个“伪命题”。尽管基于区域性的环保高压和季节性的需求减弱,目前整体供需基本处于供需双弱的平衡状态,但并未出现严重的矛盾累积,因此价格会维持在高位震荡的状态,并未有明显的方向性变化。

  目前钢市总体表现为价格高、利润高、产量高的“三高状态”,你认为这种状态能持续多久,能否谈谈你的看法?

  在谈你问题中的提到的“三高”之前,我首先想讲的是“三高”的前提-需求高,当前的高产量、高价格实际均是高需求带来的连锁反应。春节后冬季限产限工未结束、两会召开时间的延长,节前翘首以盼的需求并未如约而至,当库存高筑后,“中美贸易摩擦”又成为压垮情绪的最后一根稻草,造成了期现货共振下行,当恐慌成风时,“看空一切”成为主要论调。而4月份以来的需求快速启动,社会库存与钢厂库存快速下降,在一定程度上修复了行业内已经破碎的心态,也在一定程度证明了“需求有可能会迟到,但一定不会缺席”这样一句老话后,需求持续维持高位,即便在5月下旬,华东华南季节性降雨增多这样的不利因素影响下,库存依旧呈现下跌趋势。在此,我想提醒大家的是,当大家在经历2017年一年的表外产量表内化的时候,不要忽略需求端的表外数据,就像我们原有低估着“地条钢”产量一样,行业内一直以来低估了那些并不能量化的三四线甚至县乡镇一级的钢材需求,即使原有的一二线城市钢材供应中,也掺杂着数不清道不明的以次充好的情况,因此当判断真实的需求时,任何公开数据均有一定的局限性。

  相对于高需求指标的非直观、滞后性,高产量似乎带给行业内的冲击一直很大,限产季下的同比高涨的产量数据,自4月份以来屡创新高的粗钢产量,均在刺激敏感的行业神经,但是,高产量下的钢市对供需造成了负面影响了吗?答案是没有,库存依旧在降,所以高产量除了侧面印证了需求的好之外,只能证明钢厂在政策限产的大环境下,已经基本挖掘出了设备的所有潜力,同样我们可以推测即使后边放开了的限产,除了类似徐州这样全面停产的地区,其他地区企业的供应增量也会不及预期,因此过分的担忧和炒作后期供应量的增加,容易出现实际供应增量的不及预期以及情绪上的“拨乱反正”。

  而谈到高价格和高利润这个话题,我觉得脱离开供需的谈都是片面的,当前的高价格是供需紧平衡造成的必然结果,而价格和利润均有地域性差异,不可以一概而论,因此我们不能因为华东和华南钢厂有利润,就武断的去判断利润过高、不可持续,进而忽略了西北、东北地区钢厂生产成本高、利润有限的客观事实,特别是近两年钢厂的环保投入也在侵蚀着利润。因为我认为价格方面存在即合理,终端有需求,并且可以接纳目前的价格,才是价格处于高位的根本原因。

  因此我觉得,当前的“三高”依旧会持续,甚至可能会保持较长一段时间,当然,绝对价格高了,同比例的价格波动幅度有所增加是正常的,并不应引起产业链内的恐慌。

  山东地区自去年冬季以来,面临着华北、东北外部资源的流入,并一直持续至今,针对这种情况,外部资源对山东钢厂有何影响?

  这个问题上,我们首先需要搞清楚为什么,首先要讲的是山东内部存在钢材需求缺口,正是出现了需求难以满足的情况,才有了省外资源流入的基础,其次是山东作为建筑钢材的产钢大省,虽然一直有持续的省外输出的情况,但是销售的绝大多数主要是省内。因此可以讲,将原有的地条钢当作外来资源的话,它与苏北钢厂和零星的河北钢厂成为对山东地区的资源补充,而随着2017年年中地条钢的彻底退出,让苏北、河北资源逐步补充了原有的供应缺口,又随着冬季环保限产、徐州地区的停产,苏北及河北供应减少,供应缺口“正好”且“只能”由未受环保影响且内部需求有限的东北资源进行了补充;再次才是华北、东北与山东地区的资源价格和利润差。以上三点造成了山东地区受到外部资源的冲击。

  高利润给资源的跨地区流动性提供了基础,因此,近年来,地区性供需不平衡,资源净流出地的选择性增加,均已成为常态,因此地区价格差异也会通过资源流动从而得到相对快速的修复,因此,外来资源确实对于山东钢厂的销售形成了一定的冲击,但随着东北、华北地区的内部需求增加,这样的冲击在逐渐弱化,我觉得这种外来冲击只能是阶段性,并未造成供需格局的根本性转变。华南等资源净流入的地区依旧是北方资源的首要选择。

  从目前黑色系各品种走势来看,依然是原料弱、成品强的态势;你认为后期原料走势会是怎样的?为什么?

  从当前的供需格局看,无论是地区性还是全国性的,并未出现大的改变,供需只不过在“平衡”与“紧平衡”的状态下切换,供应端看,政策性的扰动依旧是主旋律,而且继大气污染治理后,固体废弃物、水污染会是下一个环保治理的重点方向因此供应端的环保问题,即使在三季度得到一定程度的缓解,但也在四季度面临着下一次的大考。需求端上,需求的季节性正在减弱,随着终端工地的施工水平的提升,高温多雨不再像过往一样对需求进行着全面压制,之前影响不明显的高考、中考、麦收等因素的实际影响可能会更大,另外基于房地产和基建两方面考虑,从基建的需求历史数据来看,一般下半年的需求会高于上半年的需求;同时房地产面临的“资金紧张”,会让房地产企业加快对于在手土地的开发和销售速度,提高资金利用率。尽管长期来看房地产会走弱,但是今年不会出现大面积的需求滑坡,因此下半年需求基本会维持上半年的高度。从供需上来看,当前应该是价格的一个基点,下半年的行情基本属于震荡上行的态势,当然不排除阶段性的快速拉涨之后阶段性回撤。

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